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棕櫚油走勢弱于豆油

時間:2013-12-03 08:48

 

 年底豆油需求端回溫將成為維持植物油“暖冬”行情的關鍵因素,棕櫚油季節性減產炒作可能由“攻”轉“守”,近兩個月棕櫚油的“領頭羊”地位有可能被豆油取代。

  棕櫚油減產周期順延

  11月底以來,主產國馬來西亞棕櫚油減產預期的反復性令期價走勢陷入調整,行業協會對產量銳減的市場預期進行修正,導致減產周期被往后推延,短期棕櫚油價格上漲動能受到較大抑制。

  據了解,11月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比增長4.1%,表明11月份仍會迎來豐收季,如果全月產量突破200萬噸大關,且結合第三方船運調查機構ITS數據,全月出口環比下滑4.8%,或將促使月末庫存抬升至195萬噸左右,導致去庫存化進度遭遇較大阻礙,進一步削弱期價上漲空間。

  不過,減產效應的滯后發力仍暗示市除極因素將會繼續沉淀,下跌空間同樣受到限制,BMD毛棕櫚油期價持穩于2600林吉特/噸之上,上漲趨勢保持良好。由于今年馬來西亞棕櫚油產量可能僅為1900萬-1920萬噸,增幅相應收窄,11月份的反季節性增產或導致12月份產量大幅萎縮至150萬-170萬噸的水平,從而奠定減產周期正式啟動的基礎,有利于中期價格繼續走好。

  豆油終端需求力量漸增

  距離元旦不足一個月,油脂市場進入小包裝集中備貨階段,整體消費情況再度回溫。盡管11月底整個板塊弱勢回調,且一度失守短期均線支撐,但現貨市場較為堅挺,尤其是豆油日均港口出貨量基本穩定在1萬噸左右,反映出終端需求力量趨于緩慢增長。在基差約束下,豆油期價也會受到較強提振。

  實際上,10月份以來國內豆油表觀消費便顯著增加,10月數據預估為105.6萬噸,同比和環比分別增長33.1%和19.2%,11、12月份消費復蘇進度傾向于加快,這種預期將助力豆油期價呈現季節性強勢特征。當前,主要港口豆油庫存約為96.6萬噸,雖然較11月中旬小幅增加1.8萬噸,但始終處于100萬噸關口之下,一方面,油廠壓榨量攀升對于豆油供應增量壓力尚在消化,令市嘲頂風”前行,另一方面,進口數量預期增加暗示終端對備貨期待愈加濃厚,需求“曙光”乍現將使期價維持反彈行情。

  做多豆棕油價差機會較大

  盡管相對低位水平的價格優勢一度令買家青睞于棕櫚油市場,但經歷強勁反彈之后,棕櫚油的價格競爭力已經減弱,并開始影響到貿易和消費,加上國內冬季到來,棕櫚油需求受限,豆油價格優勢日益呈現,豆棕油內外價差聯袂走闊。

  具體而言,消費焦點轉換已使得豆油走勢強于棕櫚油,由于整個板塊的向上驅動力仍在聚集,豆棕油價差拉大將會發生在價格重心整體上移的環境之下。近幾日,豆油期貨盤中走勢明顯強于棕櫚油,并一度出現豆油收漲、棕櫚油下跌的背離情形,助推兩者1405合約價差自860元/噸快速反彈至1000元/噸之上。預計12月份兩者價差很有可能觸及1200元/噸的關口。

  不過,當前市場對棕櫚油價格前景判斷要較豆油相對樂觀,知名行業分析師Mistry更是預計BMD毛棕櫚油價格在2014年3月將可能觸及3000林吉特/噸的一年半高位,主要受生物燃料行業需求強勁的帶動。一旦棕櫚油生物屬性重新膨脹,或再度奪回油脂板塊的“霸主”地位,導致豆棕油價差擴大之路受到阻礙。

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