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棕櫚油期貨領漲 油脂庫存壓力攀升

時間:2013-10-23 09:25

近期,馬來西亞棕櫚油產量增幅低于預期,馬盤棕櫚油觸底反彈帶動國內棕櫚油持續拉升,豆油與棕櫚油價差不斷收窄。受棕櫚油反彈帶動,國內豆油期價不斷走高,大連商品交易所油粕比價迅速拉升。

  基本面方面,四季度是國內油脂現貨市場成交淡季,油廠延續挺粕壓油策略,油脂提價后高庫存壓力將再次顯現,預計國內油價反彈結束后或將再次下跌。

  棕櫚油領漲

  9月馬來西亞棕櫚油庫存低于預期,棕櫚油市場獲得短線利好支持。10月初馬來西亞棕櫚油局公布9月供需數據,數據顯示9月馬來西亞棕櫚油產量較上月增加10.2%,為191.2萬噸。9月棕櫚油產量增幅低于此前市場預期。受棕櫚油增產幅度偏低影響,9月馬來西亞棕櫚油庫存僅較上月增加7.13%,為178萬噸,明顯低于市場預期的191萬噸。

  上周五,馬來西亞棕櫚油交易商表示,由于10月份棕櫚油產量可能僅僅小幅增長,加上需求高企,可能導致2013年的庫存低于200萬噸,這有助于期價走強。船運調查機構的數據顯示,因歐洲以及中國采購量提高。10月份上半月馬來西亞棕櫚油出口達到78.1-79.98萬噸,比上月同期提高了7到12個百分點。

  馬來西亞市場棕櫚油基本面短線利多持續,9月報告公布后馬來西亞及國內棕櫚油期價聯動走高,預計受10月庫存數據利多影響,馬盤棕櫚油將繼續走好。

  套利交易解鎖

  自上周初開始,芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油期價持續上漲。國際豆類市場買粕賣油套利交易解鎖,粕強油弱局面扭轉。

  基本面方面,上周二美國油籽加工協會公布數據顯示,美國9月大豆壓榨量超過市場預期,且市場傳言中國繼續買入美國大豆,CBOT豆油期價持續走高。NOPA數據顯示,美國9月豆油庫存為13.72億噸,該庫存為八年低位,9月豆油庫存降幅大于市場預期,油脂價格繼續反彈。

  國內市場方面,國慶長假后,國內油脂一改此前疲弱表現,棕櫚油帶動豆油、菜油聯動走高,大連期貨市場中油、粕比價迅速拉升。截止到10月18日期貨收盤,大連商品交易所1401合約的豆油、豆粕比價由9月末的1.86迅速反彈至1.98。國內油粕比反彈,吸引資金更多關注短線買油賣粕套利交易,這也在一定程度上加速油價反彈。

  油脂高庫存壓力將再顯

  與期貨市場中油價反彈、成交放量相比,國內油脂現貨市場中油廠提價并未帶動下游需求的有效跟進。相反,10月初國內油脂現貨成交因提價影響更加清淡。考慮到四季度國內油廠挺粕壓油銷售策略維持不變,預計油脂高庫存壓力將再次顯現。

  統計數據顯示,截至10月中旬,國內豆油商業庫存仍達90萬噸的高位水平,全國港口24度低度棕櫚油庫存總量維持在100萬噸附近水平,國內豆油、棕櫚油庫存遠高于往年同期。另外,9月份和10月份國內進口大豆到港量連續下降,10月中下旬我國華北、華東、廣東等地區不少油廠計劃停機,油廠開機率下滑,預計四季度油廠豆粕現貨供應偏緊情況很難改變。市場調研情況顯示,四季度油廠考慮到養殖業旺季來臨,油廠銷售的豆粕遠期合約價格較為堅挺,這樣也一定程度上壓制了四季度油脂現貨提價熱情。

  綜上所述,筆者認為本輪油脂價格短線反彈,更多是基本面短期因素及技術性因素引導,在國內油脂高庫存、季節性供應壓力等利空因素影響下,預計油脂價格反彈結束后將重回中期下跌走勢。技術上,豆油主力合約短線關注7250-7300元/噸整數帶價格壓力。

  (文章來源:證券時報網 )

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