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商品期權推出條件完備 交易所密集開展仿真交易

時間:2013-10-29 08:21

繼股票期權之后,國內商品期權上市進展速度也有望加快。事實上,國內商品期權的開發和設計在10年前就已經啟動,三大商品交易所和中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)早已完成期貨期權的合約設計和內部模擬測試。而近期,交易所則密集開展期權品種的仿真交易測試。

證監會上周五表示,目前商品期權推出的條件已經具備,正在組織和協調期貨交易所、期貨公司等市場相關各方積極做好各項準備工作。

交易所密集開展仿真交易

在經歷內部仿真交易測試之后,各家交易所相繼開放全市場參與的測試,最大程度地模擬真實交易環境。

中金所將于11月8日面向全市場開展股指期權仿真交易。股指期權是國際上成熟的金融衍生產品,也一直是中金所的重要儲備品種之一。中金所指出,上市股指期權,有利于提高市場效率和價格發現能力,豐富投資者的風險管理工具,擴展市場交易的廣度和深度。

據記者了解,大連商品交易所(下稱“大商所”)于去年5月啟動了商品期貨期權內部仿真交易,標的覆蓋大商所上市的全部期貨品種。而根據大商所計劃,下一步將繼續完善期權規則體系,大力推進會員端系統及行情信息系統的開發和建設。

10月21日,大商所向期貨公司發布了《關于面向全市場開展期權仿真交易的通知》,開始面向全市場進行期權仿真交易,仿真品種為豆粕期權。豆粕期權的仿真交易共分為兩個階段,第一階段為2013年10月14日~2014年1月29日,會員單位將參與全市場期權仿真交易;第二階段為2014年2月28日至期權正式上線。

鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)白糖期權合約及規則的設計方案也于去年12月出臺,并開展了白糖期權的內部模擬測試。今年10月初,鄭商所也面向市場開展白糖期貨和期權的仿真交易競賽。

事實上,國內三大商品交易所早在10年前就開始研究期權并制定相關合約規則。上海期貨交易所也在2002年5月開始銅期權的研究。而在2002年,大商所就開始研究大豆期貨期權,2002年大商所完成了《大豆期貨期權可行性研究報告》,2004年大商所初步制定了大豆期貨期權合約及相關管理辦法,而大商所包含期權交易模式的系統也在2007年上線。

鄭商所對于期權的研究則更早。1997年,鄭商所就開始著手進行期權合約制度的制定和完善。1997年8月,鄭商所制定了期權交易設計方案,2001年制定了比較系統、完善的小麥期權規則。2004年進一步完善了小麥期權交易規則,并制定了風險控制辦法、做市商管理辦法;2004年9月設計了棉花期權合約,制定了棉花期權規則;而近兩年則對白糖期權著力較多,并多次面向會員開展期權培訓。

期權市場引入流動性服務商

證監會新聞發言人上周五還表示,不同于期貨品種,期權是一個全新的衍生產品,定價較為復雜,市場熟悉程度不高,而且上市期權涉及制度、規則、技術、宣傳、人才等諸多方面的準備工作,目前仍在積極推進。

多位業內人士向記者透露,目前來看,白糖期權和豆粕期權有望率先推出。大商所負責人9月底曾表示,在加快新的期貨品種開發的同時,加快期權市場籌備工作,準備適時推出豆粕、玉米等期權。

而鄭商所對于白糖期權的準備則最為充分,在鄭商所10月8日開始的白糖期權仿真交易競賽首日,仿真交易就成交了25.9萬手,而10月25日當日,31家會員單位成交量達到近140萬手,交易金額達到210億元。

與期貨市場不同,在白糖期權仿真交易中,鄭商所引入了流動性服務提供商制度,而這一制度也被認為是白糖期權仿真交易量巨大的重要推動因素,目前已有近20家期貨公司申請成為流動性服務商,而這一制度或將有望被其他交易所引用。

根據鄭商所《白糖期權仿真交易流動性服務商管理辦法》,客戶詢價時,流動性服務商應進行雙邊報價。期權仿真交易中,客戶可以通過詢價指令向流動性服務商進行詢價。交易所在特定情況下也可以向流動性服務商發出詢價指令。

流動性服務商制度的引入無疑增大了市場的流動性,且流動性服務商的義務規定嚴格。根據鄭商所規定,將定期對流動性服務商義務完成情況進行考核,流動性服務商在規定期間內須完成協議規定的最低響應率(有效報價次數/詢價次數)。同時,流動性服務商賬戶的持倉不計入會員持倉限制。

“除了向期貨參與者提供更加完備的避險工具、控制風險敞口之外,商品期權的推出對于增加期貨市場活躍度、多元化期貨公司收入的功能無疑也是巨大的。”北京一期貨公司研究院負責人對記者表示。

根據美國期貨業協會(FIA)的統計數據,2012年,大商所、上期所、鄭商所和中金所的成交量世界排名依次為第11、第13、第14和第24位。若僅統計商品期貨和期權的成交量,大商所、上期所和鄭商所分別位列第2、第4和第5位。

(文章來源:第一財經日報,作者:楊柳晗)

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