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期貨商創新現狀調查:狠角色寥寥多數磨洋工

時間:2013-11-07 09:06

 

  “現在的條件下,期貨公司如果仍然把手續費和交易所返傭掛在嘴邊,未免格局太小。”滬上某期貨公司老總向記者表示,“如何在創新業務上搶占先機,改變靠天吃飯的局面,才是治本之策。”

  但萬事開頭難。

  從今年三月份算起,期貨公司資產管理業務和風險管理業務已經開展近半年,但登場的“狠角色”卻寥寥無幾,“磨洋工”者大有人在。而記者發現,賺錢者更是寥寥無幾。

  現貨業務“怯生”

  兩大創新業務中,期貨公司對于風險管理子公司業務更為熱衷。在近日的上海自貿區相關政策中,證監會最具體的表態便是“支持證券期貨經營機構在區內注冊成立專業子公司”。

  但理想和現實仍然有不小的差距。

  “我們風險管理子公司成立半年多,一共只做了兩單生意。”浙江某期貨公司人士透露,“說到底,還是公司自己的錢用起來患得患失,上億資金的沉淀,成本很高,真不知道他們年底如何交代。聽說公司高層正在開會計劃購買理財產品,加上杠桿以后收益還是比較可觀的。”

  據記者了解,處境類似這家公司的在業內不在少數,符合條件的不一定申請牌照,申請牌照的不一定實際運營,實際運營并能取得穩定盈利的更是罕見。

  根據中國期貨業協會最新公布的數據分析,當前除去已獲得備案資格的19家期貨公司,另有近20家公司符合開展風險管理子公司業務條件。根據7月份的信息公示結果,已有18家公司進行了工商登記開戶。

  “證監會規定風險管理子公司四個業務,倉單服務、定價服務、合作套保、基差交易,基本上就是給了期貨公司一個可以縱橫各大類資產市場的自營牌照,而且場內場外都可以做。”該人士表示,“從資本實力并不強的期貨公司中拿出上億資金搞自營,不可避免地在用人上就有了要求,一般都是跟隨公司成長多年的期貨老將,但這些掌舵人往往缺乏現貨經驗。”

  事實上,倉單服務業務利潤可以相當豐厚。以倉單收購為例,現貨商打折賣給期貨公司的倉單,假如期貨公司具備足夠的現貨交易實力,有希望賺取20%-30%的差價。但如何蹚現貨這池渾水,很多期貨子公司亦面臨難題。

  “做這種生意,一般必須是大宗商品,比如銅鋁鋅這些,而進行這樣的交易,動輒上億金額,子公司要么資本金不夠,要么根本人家用不上。”有業內人士表示,“所謂‘用不上’,是因為大貿易商通過做高貿易額來刷銀行信用額度,根本不用求子公司來做融資。所以期貨公司能夠服務的貿易商一般實力不強,這樣對風險控制的要求就比較高。”

  交易人才稀缺

  在基差交易和定價服務領域,子公司同樣面臨著人才瓶頸。

  “現貨商對這一塊業務還是有需求的,因為他們能夠學會使用期貨管理風險已經實屬不易,但對于如何控制期貨端的風險,比如用基差交易的形式,則需要十分豐富的交易經驗。”滬上某期貨公司研究人員表示,“讓我們這些研究人員去港口點價,從理論到現實的差距巨大。而真正勝任的交易人員,最近幾年又持續流出整體薪酬水平較低的期貨業,有誰愿意到盈利模式都不明確的子公司來呢?這才是這些業務難以開展的根本原因。”

  這種現象并非第一次出現,就在剛剛過去的國債期貨上市熱潮中,初出茅廬的期貨公司研究人員往往要面對銀行、保險等浸潤市場多年的固定收益投資經理,不少分析師事后表示“心虛”。“小學生給老法師上課”的情形屢屢出現,背后正是人才危局。

  滬上某券商系期貨公司負責人告訴記者,單就證監會規定的四個風險管理業務來講,各自的邊界相對模糊。該公司只有搞清楚各業務定位后,才會去申請牌照,因此暫停申請籌建現貨風險管理子公司。更有期貨公司向記者直言,對于子公司的倉單、合作套保等業務缺乏經驗,基本不會涉足。

  “在倉單服務這一塊,我們現貨經驗還不夠,考慮到我們申萬的股東背景,在自貿區開展場外業務才能發揮我們的優勢。”申萬智富投資總經理閆淦智日前表示。

  該公司的場外業務,是利用期貨母公司——券商在衍生品交易領域的優勢,效仿海外投行在結構性產品市場的成熟做法,為企業提供掛鉤基本金屬、原油的場外期權產品。

  “實際上這就相當于為這些企業提供一個‘保險’,相比期貨這種標準化場內產品,期貨公司可以針對企業經營情況‘量身打造’風險管理工具。而相比國內企業熱衷的大宗商品掉期交易,則規避了相應的外匯額度等問題。”南華期貨人士向記者表示,“不過現在國內機構設計的結構性產品大多掛鉤滬深300指數,掛鉤大宗商品對期貨公司交易實力要求太高;另外,復制期權的成本大概在5%左右,賣給企業的期權費也僅在6%-8%。”

  資管慘遭“逆襲”

  另一項創新業務,目前局面也頗為艱難。

  “半年前推出資管業務的時候,我們還以為是基金公司來找我們合作。”滬上某期貨公司資管老總慨嘆,“現在正好相反,我們得求著他們,攻守之勢完全顛倒。”

  “如果固守期貨公司資管一對一模式的話,年初的時候就已經把與公司關系比較好的老客戶、大客戶挖掘干凈了。”該老總表示,“期貨市場就這么大,去哪里找那么多有實力的新客戶呢?”

  根據監管層要求,期貨公司資管門檻最低100萬元,當前銷售最好的則是300萬-500萬元。但是嚴禁向不特定人宣傳該項服務及業績。期貨公司當前的主流方式是采用基金專戶形式,這種方式更容易籌集資金。

  “基金公司對資金需要通過期貨公司的風控感到頗為忌憚,過兩道風控太麻煩。現在只有財通基金、長安基金寥寥幾家熱衷于做這塊業務,規模在二十幾億。”業內人士指出,“而與銀行合作,資金規模太小,根本入不了人家的法眼。”

  而在資產管理能力方面,期貨公司也正在對投顧資源“竭澤而漁”。

  “此外,現在好的投顧資源非常稀缺,在殘酷的期貨市場上,這個群體本身‘成活率’就很低。”業內人士表示,“為了吸引投資者,我們還必須要求投顧自帶劣后資金,能有1000萬以上資金的已經相當難找了。”

  (文章來源:21世紀經濟報道,作者:常亮)

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